Am Rentenmarkt existieren noch Nischen mit attraktiven alternativen Renditen

Adrien Letellier, Analyst für Zins-und Kreditprodukte

Im aktuellen Niedrigzinsumfeld sind ertragsorientierte Anleger stets auf der Suche nach alternativen Renditen. In unserem Marktszenario verdienen drei Segmente verstärkte Beachtung: Hybride Unternehmensanleihen, von so genannten „Rising Stars“ emittierte Anleihen und chinesische Staatsanleihen. Jedes dieser Segmente weist spezifische Merkmale auf und erfüllt eine bestimmte Aufgabe in einem Portfolio.

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Hybride Unternehmensanleihen: Ein Performancevektor gegenüber erstklassigen Kreditpapieren

Hybride Unternehmensanleihen kombinieren Merkmale von Anleihen und Aktien und ermöglichen Anlagen in Emittenten der Investment Grade-Kategorie mit Renditen wie denjenigen von High Yield-Bonds. Das Ausfallrisiko dieser nachrangigen Wertpapiere entspricht demjenigen der Senior-Anleihe des gleichen Emittenten. Im gegenwärtigen Umfeld erzielen Anleger mit Hybrid-Anleihen eine Rendite, die im Durchschnitt viermal so hoch ist wie die der Senior-Anleihe. Wir sind überzeugt, dass diese Nische 2022 nicht nur die Performance eines Portfolios verbessern, sondern auch verstärkt Schutz gegen einen Anstieg der Staatsanleihenrenditen bieten wird.

Ein anderes interessantes Segment ist das der „Rising Stars“: Dieses umfasst Emittenten, die derzeit ein High Yield-Rating aufweisen, deren finanzielle Entwicklung jedoch in weniger als zwei Jahren eine Höherstufung in die Investment Grade-Kategorie gestatten dürfte.

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Beschleunigte Höherstufung von High Yield auf Investment Grade: die „Rising Stars“

2020 wurde aufgrund der Covid-Krise eine Rekordzahl an Unternehmen aus der Investment Grade-Kategorie auf High Yield herabgestuft. Die Konjunkturerholung gestattet die Sanierung der Bilanzen und die Fortsetzung der 2021 eingeleiteten Aufwärtsentwicklung. So dürfte eine Vielzahl von High Yield-Unternehmen wieder ein Investment Grade-Rating erhalten, aus dem sich eine Verringerung des Kreditrisikos und somit ein Wertzuwachs für die Anleger ergeben.

Allerdings muss eine Positionierung in solchen „Aufgehenden Sternen“ vor der Anhebung des Ratings durch die Ratingagenturen erfolgen, denn 100% der Kapitalwertentwicklung werden im historischen Vergleich in den zwölf Monaten vor der Höherstufung auf Investment Grade erzielt. Durch die Kumulierung dieses Performancefaktors und der Kupons können Anleger höhere Erträge erzielen.

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Renditen 5-jähriger Staatsanleihen weltweit

Chinesische Staatsanleihen
Mit der verstärkten Aufnahme seiner Anleihen in die globalen Indizes öffnet sich der chinesische Rentenmarkt immer weiter. Diese Lokalwährungsanleihen bieten ein attraktives Rendite-Risiko-Profil. China weist ein hervorragendes Rating (AA+) auf, wobei die Globalisierungsstrategie des Landes seiner Währung zuträglich ist.

Gleichzeitig liegt die derzeitige 5-Jahres-Rendite von nahezu 3% noch deutlich über den in Industrieländern gebotenen Renditen. Unserer Auffassung nach wird diese Nische daher 2022 eine gute Möglichkeit zur Steigerung des Performancepotenzials und zum Schutz vor steigenden Renditen in anderen Teilen der Welt bieten. .

WEITERE RENDITEQUELLEN: DEKORRELIERTE STRUKTURIERTE PRODUKTE

Quentin Denys - Anlageberater

Die Erzielung angemessener Erträge bei gleichzeitiger Beherrschung des Risikos ist schwieriger geworden. Durch strukturierte Produkte können jedoch alternative und von den Aktien- und Rentenmärkten dekorrelierte Renditen erzielt werden. Ausgehend von den verfügbaren Produktlinien schlagen wir für 2022 folgende Lösungen vor:

Somit bieten sich im Hinblick auf Rendite, Resilienz und Diversifikation innerhalb eines Portfolios zahlreiche Lösungen mit strukturierten Produkten an.